在我国现行监管框架下，代币发行融资属于明令禁止的非法公开融资活动，所有境内主体开展ICO类代币募资行为不受法律保护，参与投资产生的财产损失需要投资者自行承担。
代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等虚拟货币的募资模式，也是早年币圈主流的ICO募资原型，这类融资跳出国内证券、股权、债权融资的法定审批流程，没有经过金融监管部门立项备案，项目方依托区块链概念发行自创代币，以项目落地、币价升值、分红返利为噱头，面向全网不特定投资者募集主流加密资产。从运作细节来看，融资主体大多以初创区块链项目、元宇宙、去中心化金融落地为包装，前期通过社群推广、线上宣讲、线下招商等方式预热，划分私募轮、公募轮多个发售档位，私募阶段定向拉拢大额投资人低价拿币，公募阶段面向普通散户公开发售代币，代币上线小众交易所后项目方借机套现离场，整套募资流程完全绕开信息披露、资金存管、风控监管等正规融资必备环节。对比国内合规的股权融资、债券发行，合法融资需要在证监会等监管机构完成审批，资金交由第三方托管，定时披露项目运营财报，而代币发行融资全程资金直接流入项目方私人钱包，资金流向、项目开支没有任何监管约束。
早年代币发行融资泛滥阶段，大量空气项目借着区块链风口快速发币募资，项目白皮书内容照搬拼凑，无实际落地技术与实体业务，募资到手后团队解散、代币归零成为常态，衍生出非法集资、传销、金融诈骗等多种违法情形。后续不少不法分子变换玩法，借海外项目、境外发币、离岸主体募资等新模式变相开展代币发行融资，通过境外平台引流国内用户，用高收益、锁仓返利、分级拉新奖励诱导普通投资者入金，本质依旧是换壳后的非法代币募资。国内监管持续加码封堵各类变种形式，不仅叫停原生ICO发行，同时禁止支付机构、券商、互联网平台为代币发行融资提供导流、结算、上架交易等配套服务，关停非法代币交易网站与相关APP应用。
区分变种代币发行融资是规避财产损失的关键，凡是以新项目发币认购、预购锁仓、投入主流币换取平台代币的募资行为，基本都落入代币发行融资的监管红线。很多新型骗局会套用通证经济、实体资产上链等新概念混淆概念，宣称代币对应实体股权、商品收益权，但只要需要投资者先行投入虚拟货币认购代币，就符合代币发行融资的核心特征。按照现行监管规则，参与此类项目不受法律保护，遭遇平台跑路、项目方失联后，投入资金难以通过合法渠道追回，各地金融监管部门也持续发布风险提示，引导投资者远离各类代币募资项目。
