NFT板块相关代币整体涨不动，核心并不是缺少短期热点，而是赛道存在流动性收缩、叙事退潮、基本面支撑薄弱、资金结构性分化等多重现实问题，即便大盘出现反弹，多数NFT概念币种依旧很难走出持续上涨行情，仅有极少数绑定头部NFT生态的代币能够获得资金短暂青睐，绝大多数普通NFT币长期处于震荡阴跌或者横盘状态。
首先是赛道整体流动性大幅萎缩，牛市时期涌入NFT赛道的散户投机资金大规模撤离，市场已经从普涨行情切换为存量博弈模式。NFT市场热度高峰阶段，大量散户跟风参与铸造、打新、二级炒作，带动NFT概念代币同步拉升，而经过多轮市场出清之后，普通用户参与NFT交易的意愿持续走低，链上NFT整体交易额和活跃钱包数量远不及牛市峰值。现在赛道资金高度集中，少量资金只愿意追逐少数蓝筹NFT衍生代币，绝大多数NFT币种缺少增量资金进场，盘面上经常出现小幅拉升之后就快速抛压涌出，很难形成持续向上的趋势，很多币种交易深度薄弱，少量卖单就能够直接压制价格反弹空间。
其次是绝大多数NFT代币缺少真实落地收益支撑，过往炒作的叙事已经被市场证伪。牛市阶段市场把NFT代币绑定数字藏品、元宇宙、头像PFP等概念炒作，但大部分项目只是单纯蹭NFT热度，代币本身并没有实际业务现金流，既没有平台手续费回购销毁机制，也没有能够持续扩大用户规模的产品落地。不少项目代币分配方案偏向团队与早期投资人，解锁周期到来之后持续带来抛压。当市场褪去狂热的炒作情绪，投资者不再愿意单纯为故事买单，没有业务价值兜底的NFT代币，很难依靠市场情绪推动价格长期走高，一旦热度褪去就会迅速回归低迷。
另外NFT赛道的市场信任受损，大量劣质项目的历史遗留问题持续影响板块整体估值。牛市期间大量低质量NFT项目批量上线，rug、虚假营销、自交易刷交易量等现象频发，不少普通投资者在NFT以及对应的概念代币上出现大额亏损，直接降低了大众对于整个板块的信任度。同时监管层面对于NFT金融化炒作保持审慎态度，NFT代币兼具藏品概念与加密代币双重属性，面临更高的合规不确定性，机构资金入场会保持更加谨慎的姿态，很难有大规模机构资金批量布局NFT概念币种，缺少机构资金加持，板块很难出现整体性的大级别上涨行情。
还要看到NFT市场内部出现严重两极分化，这种分化进一步造成普通NFT币涨不动。现在NFT生态内的资金主要流向头部蓝筹NFT、NFT交易平台原生代币，小众NFT项目以及对应的代币几乎无人问津。就算NFT板块出现局部行情，行情红利也只会集中在少数标的，大部分NFT概念代币无法分到行情红利，甚至大盘反弹的时候依旧维持横盘下跌。普通投资者很容易被个别头部标的的短期涨幅误导，误以为整个NFT赛道迎来反转，实际大部分NFT币依旧面临成交冷清、筹码涣散的困境。想要改变当前的局面，需要NFT赛道出现大规模真实应用落地，带来增量用户与现金流，否则多数NFT代币依旧难以摆脱横盘滞涨的局面。
