币圈当中的IMO全称是InitialMinerOfferings，中文译作首次矿机发行，是2017‑2018年出现的一种变相代币融资模式，核心逻辑是项目方对外销售专用硬件矿机，用户购买硬件之后，依靠硬件算力产出项目专属代币，以此完成项目的资金募集与代币分发。该模式诞生于国内ICO被监管清理之后，属于ICO的衍生变种，和直接售卖代币的ICO在募资本质上高度相似，只是把募资载体从代币换成了实体硬件设备。
IMO的完整运作流程可以拆解为几个关键环节，项目方首先会设计一套专属的区块链算法，再定制生产对应的矿机硬件，用户需要花钱购买这款矿机设备，设备接入网络运行之后，就可以持续产出项目代币。和传统比特币挖矿不同，IMO模式下的矿机是项目方专属定制，只能用于挖该项目的代币，不兼容其他公链挖矿，用户想要获得代币，前提条件就是完成硬件采购，这也是IMO和其他代币发行模式最直观的区分点。早期市场中比较典型的案例就是迅雷链克，也就是曾经的玩客币，项目方售卖玩客云硬件设备，用户购置设备后贡献网络带宽与存储资源，以此获取链克代币，除此之外还有流量宝盒、暴风播酷云等同类项目都采用了这套IMO模式。
很多人会把IMO和ICO、IEO、IDO放在一起对比，这几种模式虽然都属于区块链项目早期募资，但是参与门槛与资金流向有着明显差异。ICO是用户直接用加密货币购买项目代币，不需要购买实体硬件；IEO依靠中心化交易所进行代币发售，IDO则依托去中心化交易所完成代币流通。而IMO的资金流入首先流向硬件销售环节，项目方通过售卖矿机直接回笼资金，代币只是硬件使用之后的附属产出物。从监管角度来看，国内监管机构将IMO认定为变相ICO，即便对外宣称产出的只是积分，但是代币可以在二级市场进行交易炒作，具备明显的金融投机属性，存在较大的资金风险。
IMO模式在实际落地过程中暴露了大量现实问题，也是该模式没能持续发展的重要原因。一方面矿机的定价权完全掌握在项目方手中，硬件价格往往被抬高，普通参与者需要承担高昂的硬件成本，代币产出数量又会受到项目方算法调控，产出收益并不具备确定性。另一方面，代币产出之后会流入外部交易市场，价格极易被资本操控，暴涨暴跌的现象十分普遍，大量普通用户买入矿机之后，代币价格快速下跌，最终造成本金亏损。同时部分项目还会借助硬件销售的噱头，夸大代币未来升值空间，诱导大量缺乏风险辨别能力的普通用户入局，进一步放大了市场风险。
随着监管风险的持续释放，传统意义上以矿机售卖为核心的IMO模式在国内市场逐步退场，不过行业之中偶尔还会出现同名缩写的新概念，需要投资者注意区分，不要混淆不同语境下的IMO含义。不管是哪种代币发行模式，都要认清虚拟货币相关业务本身不受法律保护，各类变种融资模式都潜藏极高的投机风险，参与之前应当充分认清其中的隐患，谨慎对待各类硬件挖矿、代币产出类项目。
