币圈做市商主要靠价差、交易激励和服务收入赚钱，但真正决定盈亏的不是挂单赚了多少，而是扣除手续费、对冲成本和库存损失后还剩多少。做市商在订单簿上同时挂出买单与卖单，为市场提供流动性；买卖双方陆续成交后，若能以较低价格买入、较高价格卖出，差额便构成价差收入。这个模式看似稳定，实则每一笔报价都在承担价格波动和成交选择风险。
举例来说，某代币中间价为10美元，做市商在9.98美元挂买单、10.02美元挂卖单。两边都成交且价格未明显变化，理论上的往返价差是0.04美元；但若买单成交后价格迅速跌到9.80美元，账面浮亏就可能远超这笔价差。实际收益还要扣除交易手续费、资金占用成本，以及未能按预期成交造成的损耗。成交也不等于获利：行情剧烈时，交易者往往更愿意主动买入被低估资产、卖出价格即将下跌的资产，做市商的挂单可能因此更容易在不利时刻被击中。
为控制风险，专业团队会持续观察订单簿深度、成交速度和波动率，动态调整报价间距与挂单规模。库存偏多时，可能压低买价、让卖价更有吸引力，促使市场帮忙消化持仓；也可能在其他交易所或衍生品市场对冲方向敞口。做市商还会比较不同平台的价格与资金费率，进行跨市场对冲或套利。对冲并非免费保险，手续费、滑点、转账延迟和交易所风险都会侵蚀利润，极端行情下甚至来不及完成。
另一部分收入来自交易平台的做市计划，例如符合条件的账户可能获得较低费率、返佣或流动性奖励；具体机制因平台、交易对和账户等级而异，奖励通常与挂单质量、成交量或价差表现挂钩，并不等于无风险补贴。新项目也可能付费聘请做市团队，改善代币上线后的买卖深度与报价连续性。项目服务费是合同收入，和做市交易本身的盈亏应分开看；提供流动性也不代表能够保证币价上涨或长期稳定。
去中心化交易所的做市逻辑则常体现在流动性池中。流动性提供者按规则存入资产，交易发生时可能分得手续费，但币价变化会改变池内资产比例；当价格持续单边波动，持仓表现也可能落后于单纯持币，这类风险常被称为无常损失。观察一个做市策略，关键要看净收益、库存敞口、极端行情表现和资金是否可及时撤出，而不只是成交额或账面价差。
